本周行業(yè)基本面

本周國內(nèi)鋼材價格繼續(xù)回落,鋼材價格綜合指數(shù)下跌0.63%,其中長材下跌0.75%,板材下跌0.49%。螺紋鋼主力期貨合約在經(jīng)歷了前兩周的大幅下之后有所企穩(wěn),上漲了58元/噸,引領(lǐng)期現(xiàn)差上升至-20元/噸左右。

從需求端的角度來看,4月鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)為43.2,環(huán)比小幅上升但依然處于收縮區(qū)間,上升的幅度也大幅度低于歷史平均水平,說明下游需求在旺季的4月環(huán)比3月有所改善,但恢復(fù)力度大幅度低于以往。4月產(chǎn)成品指數(shù)由3月的58.9下降為49.0,我們認為產(chǎn)成品庫存的下降是鋼廠生產(chǎn)有所放緩與主動去庫存的綜合結(jié)果。

從行業(yè)供給端的角度來看,行業(yè)供給依然處于高位。4月下旬重點鋼企日均產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。粗鋼日產(chǎn)量居高不下,今年3月上旬、4月上旬連續(xù)創(chuàng)出歷史新高,而根據(jù)中鋼協(xié)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù),預(yù)估4月下旬全國粗鋼日均產(chǎn)量212.87萬噸,環(huán)比4月中旬的211.58萬噸上升了1.29萬噸或0.61%,再次刷新了粗鋼日產(chǎn)量記錄,同期重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量達到170.21萬噸,環(huán)比4月中旬的168.91萬噸增產(chǎn)了1.29萬噸或0.77%。

本周鐵礦石價格小幅下降,礦石綜合價格指數(shù)下跌0.92%,其中進口礦下跌1.39%,國產(chǎn)礦下跌0.68%。我們認為隨著鋼材需求旺季接近尾聲,下游需求復(fù)蘇的力度遠不達預(yù)期,鋼廠在補庫存方面持較為謹慎的態(tài)度,鋼廠的原材料庫存也維持低位,鐵礦石價格上行動力不足。

本周鋼材社會庫存下降1.58%,其中長材庫存下降2.63%,板材庫存維持不變。另外值得投資者關(guān)注的是有鋼市風(fēng)向標之稱的寶鋼下調(diào)6月鋼材出廠價,其中熱軋最大下調(diào)180元/噸,此為自2012年10月以來寶鋼首次正式公開下調(diào)出廠價。結(jié)合以上兩點,我們認為下游行業(yè)如汽車、家電對板材類需求增速有所放緩,隨著6月-8月淡季來臨,后期市場看淡。

投資策略

本周滬深300綜合指數(shù)周漲幅1.92%,其中鋼鐵板塊上漲1.01%,鋼鐵行業(yè)跑輸大盤0.91%。從整體上來看,行業(yè)依然處于景氣度下行的通道之中,我們認為行業(yè)難有超預(yù)期的表現(xiàn)。我們維持行業(yè)“中性”的投資評級,建議配臵防御性的品種,比如業(yè)績較為確定的“寶鋼股份”以及布局西部的“新興鑄管”。