鋼價(jià)：4月22日，20mm二級(jí)螺紋鋼全國(guó)均價(jià)為4866元/噸，較前一周下跌5元/噸;6.5mm高線全國(guó)平均報(bào)價(jià)4841元/噸，較前一周下跌8元/噸。3.0mm熱軋板卷全國(guó)均價(jià)為5003元/噸，較前一周微跌3元/噸;1.0mm冷軋板卷全國(guó)均價(jià)為5619元/噸，較前一周下跌17元/噸;20mm中板全國(guó)均價(jià)為4997元/噸，較前一周下跌16元/噸。1.0mm鍍鋅板卷全國(guó)均價(jià)為5823元/噸，較前一周上漲9元/噸;0.476彩涂板全國(guó)均價(jià)為7143元/噸，較前一周下跌11元/噸。

原材料：鐵礦石價(jià)格繼續(xù)小跌，63.5%印礦天津港現(xiàn)貨價(jià)下跌20元/噸，唐山鐵精粉下跌35元/噸，焦炭、廢鋼價(jià)格與前一周持平，海運(yùn)費(fèi)漲跌不一。受此影響，上周國(guó)內(nèi)各主要鋼材品種完全成本均較前一周下跌30元/噸左右。

盈利空間：據(jù)Mysteel模型測(cè)算，4月21日，3.0mm熱軋的平均盈利空間為324元/噸，較前一周增加8元/噸;螺紋鋼的平均盈利空間為399元/噸，較前一周增加2元/噸。

庫(kù)存：上周國(guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存基本保持下降趨勢(shì)，不過(guò)冷軋庫(kù)存有所增加。

具體來(lái)看，上周全國(guó)熱軋社會(huì)庫(kù)存為454.06萬(wàn)噸，較前一周下降10.228萬(wàn)噸，降幅2.2%;冷軋社會(huì)庫(kù)存為163.885萬(wàn)噸，較前一周增加2.428萬(wàn)噸，增幅1.5%;中板社會(huì)庫(kù)存為152.295萬(wàn)噸，較前一周下降3.581萬(wàn)噸，降幅2.3%;螺紋社會(huì)庫(kù)存為637.15萬(wàn)噸，較前一周減少24.215萬(wàn)噸，降幅3.7%;線材社會(huì)庫(kù)存為193.022萬(wàn)噸，較前一周下降10.825萬(wàn)噸，降幅5.3%。就庫(kù)存環(huán)比情況來(lái)看，上周螺紋和熱軋庫(kù)存繼續(xù)明顯下降，尤其是螺紋庫(kù)存;上周螺紋庫(kù)存環(huán)比下降3.7%;熱軋庫(kù)存環(huán)比下降2.2%。

估值與投資策略：對(duì)鋼鐵行業(yè)的總體看法歸納為“產(chǎn)能難擴(kuò)、需求不弱、上游原材料約束減緩”，鋼鐵配置價(jià)值逐漸提升。我們認(rèn)為鋼鐵行業(yè)未來(lái)復(fù)蘇的路徑是：上游價(jià)格持續(xù)強(qiáng)勢(shì)——上游供給增加——供需關(guān)系逐漸逆轉(zhuǎn)——上游原材料約束減輕——鋼鐵冶煉環(huán)節(jié)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中享受的收益比例增加——盈利(EPS)

提升——股價(jià)(P)提升——PE維持相對(duì)穩(wěn)定——PB提高，回歸至相對(duì)合理水平。

行業(yè)復(fù)蘇路徑并非一蹴而就，而是反復(fù)確認(rèn)的過(guò)程，我們堅(jiān)持認(rèn)為行業(yè)景氣度緩慢回升是大概率事件。具體品種，我們繼續(xù)推薦目前盈利水平較高PE較低或者合理的上市公司寶鋼股份、大冶特鋼、凌鋼股份、西寧特鋼、八一鋼鐵，目前估值不算便宜但盈利能力將隨板材盈利空間上升而提高的公司武鋼股份、鞍鋼股份、華菱鋼鐵給予“增持”評(píng)級(jí)。具體分析參見(jiàn)《德邦證券鋼鐵行業(yè)二季度投資策略：不可忽視的中游配置價(jià)值，低PE公司為首選》304l不銹鋼,冷軋卷價(jià)格